二月初，有消息称世界主题公园运营商海洋世界拟以34亿美元全现金方式收购雪松会娱乐。十来天后，就在昨天，蓝裕文化主题乐园开发设计院了解到，海洋世界通过其公司网站发布了一份声明：“应各利益相关方的询问，我们确认我们收购雪松会的提议被拒绝。不幸的是，我们没有看到交易成功的可能性。”从这一消息看，我们认为雪松会有出售的可能，海洋世界与雪松会在期间应该有过沟通。同时蓝裕文化了解到，这后面还有资本的助推，资本可能是收购不成功的重要原因。
一、全球第九要收全球第八
参考TEA/AECOM全球主题公园游客量报告，在疫情前，海洋世界2019年游客量为2262万人次，排名全球TOP 10 主题公园集团第九；雪松会娱乐2019年游客量为2794万人次，排名第八。小吃大能否成功，一时成为众人纷纷谈论的话题。
此前消息，海洋世界娱乐公司提出以每股 60 美元现金收购 诺氏农场、雪松会和旗下其他受欢迎的乐园。以此折算，该报价约为34亿美元。
此前雪松会也证实收到了一份不请自来的提议，但没有透露要约价格。
市值 35 亿美元的雪松会拥有并经营着 13 个景点，有游乐园、水上乐园和度假设施。据其网站称，公司公园每年约接待 2800 万游客。
目前，海洋世界作为世界最大海洋主题公园在美国有12个海洋公园、水上乐园和主题乐园，旗下知名品牌包括海洋世界、布希花园、芝麻街等。雪松会娱乐在美国和加拿大运营加纳福尼亚诺氏果浆农场(Knott's Berry Farm)、俄亥俄州Cedar Point、加拿大最大游乐园Cananda's Wonderland等13个游乐园。
2019 年，它拒绝了规模更大的同行六旗娱乐公司提出的 40 亿美元（约合每股 70 美元）的收购要约。
二、海洋世界的野心
当时不接受六旗娱乐的报价，现在反而积极考虑更低报价，雪松会娱乐怎么想的？
其中一个主要原因是，雪松会担心被六旗娱乐收购后，会失去现有的有限合伙公司带来的税收优惠政策。当时该公司目前大部分的利润以资本回收的方式分配给股东，投资者不必交税。
而现在雪松会娱乐的日子不太好过。
雪松会娱乐财报显示，2020年游客量260万人次、营收1.81亿美元、净亏5.9亿美元，而2019年为2780万人次、营收14.74亿美元、净利1.72亿美元。数据全面暴跌。
相比雪松会娱乐2020年营收暴跌88%，六旗娱乐和海洋世界这一年的营收分别下降76%和69%，应对疫情的能力要相对好些。
雪松会娱乐2021年前三季度有不小的好转，其游客量1417.8万人次、营收9.87亿美元、净亏2130万美元。
海洋世界和雪松会娱乐的资产加在一起超过20个主题乐园，如果并购成功，海洋世界2023年的营收可能达到34亿美元，与最大的竞争对手六旗娱乐的竞争优势也会很明显。
还有更深层次的考量，海洋世界计划收购雪松会的交易并不只是扩大双方业务覆盖范围，海洋世界也需要雪松会娱乐。首先，海洋世界受纪录片《黑鲸鱼2》及相关事件的影响不再像之前那么大。这也会让公众改变其动物表演或教育项目乐园的认知，扩大的乐园产品供给，减少对动物相关景点的依赖。
其次，海洋世界目前有运营良好、股价上涨等优势，但缺点也比较明显，业务比较集中，季票渗透率不足，收购雪松会这一仅次于六旗娱乐的区域性主题公园运营商可以扩大其在北美的业务和影响力，并为其多个规模较大的主题乐园拓展更宽的消费者市场。
再次，海洋世界也会对雪松会大量未开发的土地进行开发。目前，雪松会娱乐周边乐园共有560万平方米的未开发土地，海洋世界收购后可以用于开发酒店、体育综合体、水上乐园等娱乐设施或景点。
三、资本的影子
蓝裕文化主题乐园规划设计院了解到，雪松会已经近两年没有分红了，可能今年会重新实现盈利，但能不能分红还很难说。去年11月的财报发布会议上，雪松会高管称，公司近期的重点工作是减缓债务，如此说来，现金分红自然是未来不确定的事情。
收购消息传出后，私募股权公司Centerbridge已经对雪松会建仓，目前占比5%的股份。
据彭博社报道，Centerbridge 一直在增持这家游乐园公司的股份，他们认为，如果雪松会真的上市出售，可能会有不止一家公司有兴趣购买它。这可能会引发一场竞购战，推高雪松会的股价，从而为持有该公司股份的人带来更大的回报。
在这一点上，雪松会被出售的可能性似乎很大。如果对出售根本没有兴趣，那么他们就会直接拒绝海洋世界的报价，但这并没有发生。在过去的 10 天里，很可能已经进行了对话，并且可能进行了一些谈判。遗憾的是这些谈判估计没有获得好的结果，于是传出了收购失败的消息。
从以上雪松会的态度，加上我们了解到雪松会将在周三（美国时间）公布年报，蓝裕文化主题乐园设计院认为，雪松会的年报有望向好：一是低价并购被拒绝，二是私募基金大举购入，获利颇丰。后续如何，一起持续关注。